La SEC Propone la Regla del 85%: ¿Nuevo Obstáculo para los ETFs de XRP?
Cuando el ecosistema cripto celebraba el histórico reconocimiento de XRP como materia prima digital y la proliferación de ETFs spot sobre el activo, la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) abrió el 27 de abril de 2026 un período de comentarios públicos sobre una propuesta de cambio normativo que podría complicar significativamente la aprobación de nuevos productos financieros basados en XRP y otros activos digitales.
Se trata de la denominada «Regla del 85%», un requisito de elegibilidad que afectaría directamente a los productos cotizados en NYSE Arca, uno de los principales mercados bursátiles donde operan los ETFs cripto en Estados Unidos.
¿En Qué Consiste la Propuesta?
La propuesta de cambio normativo de NYSE Arca, revisada por la SEC, establece un umbral de elegibilidad: al menos el 85% del valor neto de los activos de un fondo de inversión cotizado (ETF o trust) debe estar compuesto por activos que ya cumplan los criterios de elegibilidad existentes de NYSE Arca. Estos criterios incluyen activos sobre los que ya existen contratos de futuros cotizados en mercados designados durante al menos seis meses.
En el caso de los criptoactivos, los que actualmente califican bajo esos criterios son Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP, dado que todos tienen contratos de futuros regulados que llevan tiempo operando. Sin embargo, la norma complicaría enormemente la aprobación de ETFs sobre otros activos digitales que no tengan esa historia de futuros regulados, y también podría afectar a ETFs de criptomonedas diversificados o «temáticos» que incluyan activos menos establecidos.
Por Qué Esto Importa para XRP
XRP, al estar incluido en la lista de activos que califican bajo los criterios existentes, no quedaría bloqueado directamente por la regla del 85%. Sin embargo, la propuesta tiene implicaciones indirectas importantes:
En primer lugar, varios emisores de ETFs tienen en proyecto productos que combinarían XRP con otros activos digitales de menor capitalización o liquidez. Bajo la regla del 85%, esos productos mixtos serían muy difíciles de aprobar si los activos no-XRP no cumplen el umbral. Esto limita la innovación en productos financieros que podrían ampliar la exposición a XRP a través de vehículos diversificados.
En segundo lugar, la norma envía una señal sobre la dirección futura de la regulación de ETFs cripto: más restricciones, no menos. Esto genera incertidumbre sobre el ritmo de aprobación de nuevos productos, lo que a su vez puede afectar las expectativas del mercado.
La Reacción del Sector
La propuesta ha generado críticas significativas dentro de la industria cripto. Los argumentos de los opositores se centran en varios puntos: la medida es prematuramente restrictiva dado el estado de desarrollo del mercado; la exigencia de historia de futuros regulados como criterio de elegibilidad discrimina artificialmente activos que podrían ser perfectamente legítimos pero que aún no tienen esa infraestructura; y el estándar podría consolidar el oligopolio de Bitcoin y Ethereum frente al resto del ecosistema digital.
Los defensores de la propuesta, por su parte, argumentan que es precisamente para proteger a los inversores: los activos más líquidos y con mayor historial tienen mercados más eficientes y menor riesgo de manipulación, lo que hace más confiables los ETFs construidos sobre ellos.
El Contexto: SEC en Transición
Esta propuesta llega en un momento de transición para la SEC. Con el saliente comisionado y la nueva dirección que ha señalado mayor apertura hacia las criptomonedas, el mercado esperaba un período de menor presión regulatoria. La regla del 85% complica esa narrativa, sugiriendo que incluso una SEC más «cripto-amigable» mantiene el impulso de establecer estándares más exigentes para los productos de inversión sobre activos digitales.
La apertura del período de comentarios públicos —que permite a cualquier parte interesada presentar argumentos a favor o en contra de la propuesta— es la fase previa a una decisión final. Ripple, los grandes emisores de ETFs como BlackRock, Fidelity y Bitwise, y diversas asociaciones del sector están esperados como participantes activos en ese proceso.
Implicaciones para el Pipeline de ETFs de XRP
A fecha de hoy, existen ya 7 ETFs spot de XRP operando en Estados Unidos con más de 1.000 millones de dólares bajo gestión. Estos productos ya aprobados no se verían afectados por la nueva norma. El impacto se centraría en las solicitudes pendientes y futuras:
- ETFs de XRP con apalancamiento adicional (distintos al ya lanzado por GraniteShares).
- ETFs inversos de XRP (para posiciones bajistas sin futuros directos).
- ETFs temáticos que combinen XRP con activos del ecosistema ISO 20022.
- ETFs de stablecoins que incluyan RLUSD junto a otros activos.
Para todos estos productos, la regla del 85% podría implicar retrasos o denegaciones si los activos acompañantes no cumplen el umbral de elegibilidad.
La Contradicción con la CLARITY Act
Existe una tensión evidente entre esta propuesta regulatoria de la SEC y el espíritu de la CLARITY Act que el Congreso debate actualmente. Mientras el poder legislativo trabaja en un marco que clarifique y potencialmente simplifique la estructura regulatoria para los activos digitales, el organismo regulador parece añadir capas adicionales de complejidad a través de normativas administrativas.
Esta dinámica no es inusual en Washington: la burocracia regulatoria y el proceso legislativo raramente avanzan al mismo ritmo ni en la misma dirección. Para los participantes del mercado, navegar esta complejidad es parte del escenario en el que operan.
Conclusión
La regla del 85% propuesta por la SEC no es una amenaza existencial para los ETFs de XRP ya aprobados, pero sí podría frenar la expansión del ecosistema de productos financieros sobre XRP y otros activos digitales. El período de comentarios públicos es la oportunidad del sector para influir en el resultado final de la norma. Mientras tanto, la convivencia de avances regulatorios positivos —como la clasificación de XRP como materia prima— con nuevas restricciones recuerda que el camino hacia la claridad regulatoria total en cripto rara vez es recto.
Este artículo tiene carácter informativo y no constituye asesoramiento de inversión.
Preguntas frecuentes
¿Qué es exactamente la Regla del 85% propuesta por la SEC?
La propuesta de la SEC requeriría que los ETFs de activos digitales mantengan al menos el 85% de sus activos en activos digitales «calificados» —aquellos que cotizan en mercados regulados con ciertos estándares de liquidez y custodia. El debate es si XRP cumpliría esos criterios o si la regla crearía barreras adicionales para su inclusión en ETFs aprobados.
¿Cómo afectaría esta regla a los ETFs de XRP ya aprobados?
Los ETFs ya aprobados tendrían un período de transición para adaptar sus estructuras. Si XRP no califica como activo «calificado» bajo la nueva regla, los ETFs existentes tendrían que reducir su exposición o reestructurarse. Esto generaría incertidumbre y potencialmente ventas de XRP por parte de los gestores de ETFs para cumplir con los nuevos límites.
¿Es esta propuesta de la SEC definitiva o puede modificarse?
Es una propuesta de regla (rule proposal), no una regla final. Pasa por un período de comentarios públicos donde la industria, exchanges y emisores de ETFs pueden presentar objeciones y propuestas alternativas. La regla final puede ser muy diferente de la propuesta inicial o incluso retirarse si la presión de la industria es suficiente.
¿Por qué la SEC sigue poniendo obstáculos a los activos cripto?
La SEC tiene como mandato proteger a los inversores y garantizar mercados ordenados. Su cautela con cripto refleja preocupaciones reales sobre manipulación de mercado, custodia de activos y protección al consumidor. Sin embargo, críticos argumentan que la SEC ha extralimitado su competencia y que la regulación por litigios en lugar de por normas claras ha perjudicado la innovación americana frente a competidores europeos y asiáticos.
¿La Regla del 85% es compatible con la CLARITY Act?
Potencialmente son contradictorias. La CLARITY Act busca dar claridad definitiva sobre qué activos son commodities (fuera de la jurisdicción SEC) y cuáles son valores. Si XRP es definido como commodity por la CLARITY Act, la SEC podría perder competencia para aplicarle la Regla del 85% como activo de valores. La interacción entre ambas normas es uno de los puntos más debatidos por los abogados de cripto en EEUU.
